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日本的記憶體世界第二構想因中美摩擦受阻

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发表于 2020-9-29 07:46:50 | 显示全部楼层 |阅读模式

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日本的記憶體世界第二構想因中美摩擦受阻
Nikkei2020/09/29
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      世界第2大半導體記憶體企業鎧俠控股(Kioxia Holdings,原東芝記憶體控股)9月28日宣佈推遲在東京證券交易所上市。受中美貿易摩擦的餘波影響,無法向中國華為技術繼續供貨等,盈利預期惡化。該公司原本設想以上市為契機,在追趕相關領域排在首位的韓國三星電子的同時迎戰崛起的中國企業、構建「第二位集團」。但這一構想正在籠罩陰影。
鎧俠無法繼續向華為供貨,盈利預期惡化
      「目前並非恰當的時期」、「勉強上市反而會産生相反的效果」,鎧俠原定9月28日確定發行價,10月6日正式上市。該公司9月27日在位於東京都港區的總部展開了有關延期上市的最終討論。在讓投資者表明希望以何種價格買入多少股的9月18~25日的「詢價」期間,風向發生了改變。
      原本,鎧俠8月27日獲准上市之際的預期發行價格為每股3980日元,但投資者反應消極。因此,該公司將9月17日確定的招股價區間定為2800~3500日元,下調1~3成,尋求獲得理解。
      但是,投資者仍認為「過高」,表現出為難。一家海外對沖基金的投資負責人指出「2000~2500日元是妥當的價格」。不過,佔發行量86%的海外投資者的申購低迷。個人投資者的反應也不積極。
      導致狀況惡化的最大因素是中美貿易摩擦的激化。從鎧俠來看,智慧手機記憶卡的營業收入佔整體的約4成。美國商務部針對中國華為的半導體出口管制已於9月15日生效,15日以後該公司已無法記入面向華為的營業收入。在中美摩擦的餘波導致半導體行情的前景籠罩陰影的背景下,決定延期上市。
      「我們將成為強大的第二位集團」,鎧俠社長早坂伸夫此前如此説明公司應瞄準的位置。在這一發言的背後,存在鎧俠面臨的艱難狀況。
      從目前主要的存儲介質來看,機械硬碟(HDD)由美國希捷科技、美國西部數據(WD)和東芝3家形成壟斷,而DRAM則形成了三星、韓國SK海力士和美光科技這3家獨佔的局面。相反,在鎧俠作為主力業務的NAND型記憶卡方面,涉足企業仍很多,競爭激烈。
      NAND型記憶卡用於智慧手機的數據保存。排在首位的三星掌握35.9%的份額,明顯高於第2位的鎧俠(19%)。第3位以下有西部數據(13.8%)、美國美光科技(11.1%)和SK海力士(9.9%)等展開激烈競爭。
      目前,借助中國政府的支援,中國大型半導體企業紫光集團旗下的長江存儲科技(YMTC)開始在這個領域提升技術實力。日本經濟産業省的相關人士強調稱「為了對抗三星和中國企業,需要打造第二位集團」。
      鎧俠正與西部數據在研究開發和生産方面展開合作,兩家企業的份額合計為32.8%。SK海力士持有鎧俠的附帶新股認購權的公司債(即可轉換公司債券、CB),如果SK海力士與鎧俠在業務層面展開合作,第二位集團的份額將達到近4成。雖然存在競爭關係,但逐步推進展開合作的「強大第二位集團構想」的看法在公司內外根深蒂固。
      日本經濟産業省描繪的路線圖是,「鎧俠在技術實力上受到好評,以上市為契機,融資和推進合作戰略將變得容易,能在第二位集團中掌握主導權」。而要成為合作的核心,有必要持續提高鎧俠自身的技術實力和盈利能力。不過,該公司希望維持相當於合併營業收入3成的每年3000億日元左右的設備投資。即便如此,仍遜色於每年向半導體業務投入2萬億日元規模的三星。另外,鎧俠有息負債超過1萬億日元,財務基礎並不穩固。
      作為合作候選的SK海力士承諾在2028年之前將持有的表決權控制在約15%以內,但之後將不設上限。如果出現鎧俠因籌備上市影響、確保增長的投資陷入停滯的事態,有可能反而被SK吞併。
      今後,鎧俠計劃在年底至2021年初探索上市時期。預定通過此次上市籌集的資金僅為約600億~750億日元,金額並不巨大,上市的延期不會立刻對投資戰略産生影響。不過,下次機會需要顯示出具有超過此次的條件和競爭力。鎧俠能否重新描繪出令投資者信服的增長前景?這一難度並不低。
      日本經濟新聞(中文版:日經中文網)廣井洋一郎,岩本圭剛
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